近年來，我國電力行業飛速發展。隨著經濟發展和人們生活水平的提高，電力需求持續不斷增長，電力企業也不斷地加大投資力度以滿足市場的需求。“十一五”期間，電力行業累計投資超過了3萬億人民幣，年均投資額超過了6000億人民幣，較好的滿足了市場需求。但是，隨著電力行業的投資不斷增長和電力行業的盈利水平不佳的共同因素作用，電力行業的資產負債率不斷攀高，例如我國國有發電集團的資產負債率都超過了80%，企業的資產負債率的控制壓力十分艱巨。本文通過對資產負債率的內在規律進行探討，分析電力企業資產負債率高企的原因，并為電力行業資產負債率的控制提供相關的對策和建議，以促進我國電力行業的健康穩定發展。
一、電力企業資產負債率高企的原因分析
(一)企業過大規模的投資是導致企業資產負債率高企的重要原因
電力企業在擴大再生產的過程中，投入超過自身成熟能力的投資是影響企業資產負債率的決定性的因素。超規模的投資，推動企業資產負債率的不斷上升，逐漸超出自身承受能力。企業的投資占企業營業收入的比重反映企業的投資規模和企業債務承受能力的關系。隨著電力企業的資產負債率節節攀升，電力企業的投資收入達到了電網企業的兩三倍，嚴重超過企業的承受范圍。各個電力企業都是通過加大投資規模的方式將企業的規模擴大。所以，資產負債率過高的問題也會隨之出現。電力企業雖然做出規模投資決策是企業個體行為，但是企業的資產負債率過高的確對我國的電力事業和發電能力的提升具有十分重要的外部經濟性效果，電力企業的規模投資對緩解我國電力供應緊張的問題具有明顯的改善作用。
(二)由于個別年度的巨額虧損，導致我國電力企業的資產負債率上升加速
近年來，我國五大國有發電集團的盈利能力要遠高于電網企業。但是，由于個別年費，對上網電價的調整的嚴重滯后原因，還有我國電力需求的增長速度落后于電力行業的投資建設速度，導致了電力企業的經濟效益出現明顯的下滑現象，許多電力企業的年收入和利潤率出現明顯的下降趨勢。企業的盈利能力差雖然不會直接導致電力企業的資產負債率的上升，但是，由于個別年份電力企業出巨額虧損的現狀，電力行業的總體利潤的下降，導致許多電力企業出現虧損狀況，這會加速電力企業資產負債率的上升，起到關鍵作用的依舊是投資的帶動。在2008年，我國電力行業的盈利水平出現了明顯的下降趨勢，電力企業的虧損直接導致了電力企業權益的建設，這加速了企業的資產負債率的上升。
(三)股權融資對電力企業的資產負債率的降低具有一定的緩解作用
我國電力企業為了擴大再生產，擴大投資規模，支持企業的快速擴張發展，因此，需要進行多渠道的融資。我國五大電力集團十分重視資本市場的融資渠道。資產負債率超過80%的企業，通過壓縮新增債務預算規模，設定企業的負債率警戒線，根據自身的企業債務結構、現金流以及企業債務償還能力等，制定企業的融資目標，以控制資產負債率，調整企業債務結構。通過資本市場籌集企業的資本金，是企業降低資產負債率的有效方法。為了應對企業資產負債率的巨大負擔，通過控制企業的投資規模，并積極在資本市場公開募股，籌集大量資金，保持企業的負債率的穩定和安全，及環境資產負債率的上升速度。
二、電力企業控制資產負債率的主要途徑
(一)調控企業的投資節奏
我國許多電力企業和大型電網企業的資產負債率過高已經成為普遍的問題，企業需要有效的控制企業的資產負債率比率過高。電力企業之所以能夠順利的獲得融資，是因為金融機構對電力企業的現金流和償還債務的能力的正面預期。但是，我國的政策一旦發生變化，銀行對電力企業的預期發生改變，銀行很可能會改變其政策。我國電力企業的資產負債率過高的原因是多方面的，其中居于核心的因素是企業的超大規模的投資，因此加大對電力企業的投資規模的控制是企業控制資產負債率的重要途徑，企業應該首先控制企業的投資規模和投資節奏，在保證我國宏觀經濟平穩發展，電力市場供應充足的前提下，電力企業應該根據自身情況，適時的進行投資規模的調控，合理的安排企業的投資計劃，盡可能的挖掘企業潛在的資產，提高企業的資產使用效率，從而降低企業的資產負債率的上升，減少企業的負債。
(二)提高電力企業的盈利水平
我國電力市場的需求快速的增長，助長了電力企業的投資規模。電力企業在面臨市場上的剛性需求旺盛的情況下，降低企業資產負債率重要的手段就是提高企業的盈利能力，保證企業的利潤的增長。因此，國家相關的政策需要盡快地基于電力企業支撐完善電價機制，通過促進煤電價格聯動，保證電力企業的盈利的穩定和增長，為電力企業的可持續發展提供良性的政策局面。作為國有電力企業，應該不斷的進行裝機結構的調整，積極地加大對新能源發電的投資。電力企業應該積極地實施國際化發展戰略，通過對電力企業的標準化管理和集約化的建設，降低電力企業的經營成本，充分的挖掘企業的潛力，提高企業的盈利水平，促進企業資產負債率的有效降低。
(三)推進股權融資
當前，我國幾大國有電力企業都已經實現了發電業務的部分上市，這是一個良好的融資平臺，應該不斷地創造條件，增發新股，另外，應該將企業內部的新能源業務進行資產拆分重組，獨立上市進行融資。電力企業應該利用報股權融資的平臺，積極的整合企業內部的資源，將集團內部培養更多優質的上市公司，提高企業的股權融資所占比例，從而有效地降低企業的資產負債率。電力企業一方面需要控制資產負債率水平，另一方面，要加大對股權融資所帶來的風險和負擔的控制。首先，企業應該通過開展對渠道融資方式，提高企業在金融市場中的參與程度，不斷的創新企業的融資方式，探索多渠道的新型融資工具，諸如信托、保險等，對降低財務風險具有良好作用，另外，可以通過對長短期債務融資期限進行合理安排，合理的調整資產和負債的期限結構，從而降低電力企業的償付風險。
電力企業的資產負債率關系到國有資產的健康與安全，也關系到我國電力事業的健康發展。因此，電力企業應該重視控制企業的資產負債率。及時的分析企業資產負債率的形成原因，并且借鑒優秀的電力企業的成功經驗，不斷地提高盈利水平、實施股權融資，調整投資結構，促進我國電力企業資產負債率的合理控制。
三、通過資產負債率變動關系提升電力企業價值的思考
企業的管理者和控制人對企業的資產負債率如此關心，是因為企業資產負債率和企業的財務風險以及財務負擔存在密切關系。然而單純地關心企業的資產負債率并不能都全面地對企業的財務風險和財務負擔進行有效的掌握，還需要結合企業的現金流以及企業的債務結構進行全面的解讀分析。
首先，高資產負債率不等于高風險。企業的財務風險不僅僅與企業的資產負債率有關，還與企業的現金流的穩定性以及企業的債務結構存在密切的聯系。一家企業如果現金流十分穩定充裕，企業的流動資產和流動負債的比例十分合理，那么即使企業擁有高資產負債率，那么企業的財務風險也不大。相反，如果企業的現金流的波動較大，現金流不穩定，企業的流動負債遠高于企業流動資產，那么即使企業的資產負債率較低，企業也依舊存在著很大的財務風險。目前，我國的國有電力公司的資產負債率已經超過80%，同時企業的投資規�？焖僭鲩L，對企業的效益波動較大，企業的現金流波動也很大，因此企業面臨的財務風險相對很高。但是，電網企業的資產負債率較低，企業的現金流十分的充足，企業的市場信譽也較高，財務風險所以較小。
其次，高資產負債率不等于高負擔。企業的資產負債率是對企業的財務負擔情況的一個側面的反應，但是不能完全反應企業的財務負擔情況，企業的資產負債率較高對企業的財務負擔大并沒有直接的影響。真正的反應企業的財務負擔壓力的是企業的帶息負債率，這項指標的高低對企業財務負擔的高低能夠直接的反應。但是，我國的電力企業的帶息負債率較高，遠高于其他企業，因此，反映出我國幾大電力企業的財務負擔明顯壓力較大。
四、總結
我國電力企業正處在不斷發展的階段，電力投資主要是直接融資方式，而現階段的電力企業的盈利水平還相對較低，企業在籌集擴大再生產資金的時候自由資金所占比例較低，主要依賴于債務融資，從而不斷地推高了我國電力企業的資產負債率。從長遠來說，我國電力企業將會逐漸向成熟期邁進，擴大再生產的規模將會逐漸降低，電力行業的盈利水平也將有所提升，企業的權益融資的規模也會出現不斷增加的趨勢，企業的資產負債率的變動趨勢也會開始穩中有降。企業保持適度的資產負債率，保持凈資產穩健并逐年增加，不僅對于提升企業價值，亦對于國有資產保值增值具有重要意義。